为什么特朗普的关税计划可能导致利率上升

即将上任的美国总统唐纳德·特朗普宣布将对美国的三个最大贸易伙伴实施高关税，预计这将会推动物价上涨，这也将为美联储提供了更多的依据去考虑是否要停止降息，甚至上调利率。美联储主席鲍威尔最近在一次演讲中提到，特朗普的关税计划是否会影响美国经济仍为时过早。然而，特朗普表示他不会浪费时间，他计划在1月20日上任后立即对墨西哥和加拿大征收25%的关税，并对中国商品征收额外的10%的关税。

特朗普的关税政策将会使进口商品价格上涨，如鳄梨、汽车和龙舌兰酒等。国际货币基金组织估计，这将影响北美地区约1.5万亿美元的商品流通。华尔街已经开始担忧在特朗普第二个任期内通货膨胀重新抬头的情况，债券收益率在选举日前后和之后持续上升。

从另一方面来看，由于持续高涨的关税会导致通货膨胀，使得美联储无法降低借贷成本，现金和债券投资可能会保持一定的吸引力。美联储官员最终会根据不同关税情况对美国经济进行模拟分析，考虑两个可能的发展方向，包括特朗普的报复性关税和消费者对通胀的预期。

在2018年，当特朗普政府开始对中国商品加征关税时，美联储就曾面临类似的情境。在一种假设情境中，如果墨西哥对普遍关税进行报复，美联储认为如果美国消费者也预期通胀会上升，那么加息可能是最好的选择。这是美联储加息的依据：一场贸易战和消费者恐慌。根据美联储2018年解密的文件，“蓝皮书”提供了多种政策替代方案。

墨西哥总统谢京波姆已经暗示了针对特朗普威胁的报复性关税。美联储密切关注消费者对通胀的预期，但目前来看这并不是问题：根据商业理事会最近的消费者调查，消费者对未来一年的通胀预期明显下降，自2020年3月以来一直保持在较低水平。

尽管通胀预期有所降低，但消费者仍然将物价上涨列为首要担忧，将物价下跌列为新年愿望。商业理事会在报告中补充说：“今天的经济环境与2018年显著不同。尽管通货膨胀的热浪已经过去，但其余烬仍然燃烧着。”高盛全球市场策略师Stephanie Aliaga表示：“自2021年5月以来，消费者的通胀预期一直徘徊在3%左右，比2018年和2019年的区间高出半个百分点。”

目前，美联储基于当前条件仍准备继续降息。尽管失业率仍然很低，消费者支出保持强劲，通胀虽然有所放缓但仍预计会进一步放缓。尽管如此，降息可能不会带来太多缓解。鲍威尔在11月中旬达拉斯演讲中表示：“经济并没有发出我们需要匆忙降息的信号。”

尽管美联储已开始降息，但自9月以来，追踪美国10年期国债收益率的房贷利率一直在上升。尽管如此，根据最近的演讲，美联储官员认为借贷成本仍然过高，这意味着他们将再降几次息以缓解经济压力。LPL金融首席全球策略师Quincy Krosby在周三的一份报告中写道：“鉴于就业市场坚韧、消费者支出稳固，美联储仍对低收入群体的高利率感到担忧。”

总的来说，全球经济前景并不明朗，通货膨胀和利率问题仍然存在。