候任总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）承诺对美国最大的三个贸易伙伴征收高额关税，这普遍预计将推高物价，从而为美联储停止降息并可能选择加息创造条件。

即将上任的美国总统唐纳德·特朗普承诺对美国最大的三个贸易伙伴征收高额关税，此举可能会推高物价，这也意味着美联储将停止减息，甚至可能选择升息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾在最近一次演讲中提到，在评估特朗普关税计划对美国经济的影响为时过早。言论可以有分歧，但政策才是关键。然而，特朗普表示他不会浪费时间，他上周威胁在1月20日第二个任期的第一天对墨西哥和加拿大分别征收25%的关税，并对中国商品额外征收10%的关税。

特朗普的关税政策将导致进口商品价格上涨，如鳄梨、汽车和龙舌兰酒等。根据国际货币基金组织的估计，这将影响北美地区约1.5万亿美元的商品。华尔街已经对第二个特朗普任期可能引发的通胀有所担忧，债券收益率在选举日前和之后的一段时间内持续上升。

从积极的一面来看，由于通胀如果由高额关税引起将长期保持高位，这将使得美联储无法降低借贷成本，现金和债券投资可能会保持一定的吸引力。美联储官员最终会根据不同关税情景下美国经济的表现来构建经济模型。他们需要考虑的两个潜在发展是，如果关税计划引发报复性关税，以及美国人是否认为通胀将会上升。

这正是美联储在2018年特朗普政府对中国加征关税时所做的。那时，他们认为如果消费者和美国人也预期通胀将会上升，那么加息是最好的选择。这是美联储加息的决定因素：贸易战和消费者恐慌。根据美联储2018年的一份解密文件，“蓝皮书”政策选项中详细描述了这一观点。

墨西哥总统克劳迪娅·谢伊纳布姆已经针对特朗普的威胁提出报复性关税方案。美联储密切关注美国人对通胀的预期，但目前看来这并不是问题：根据最新的一次会议调查显示，未来一年内美国人的通胀预期显著下降，这是自2020年3月以来的最低水平。

尽管物价上涨的前景看起来更有希望，“消费者依然普遍选择高价作为他们新年最重要的担忧之一，而低价则是他们最大的愿望。”世界经济大会补充说。“现在的经济环境与2018年显著不同，（而且）尽管通胀热浪已基本过去，但其余烬仍然旺盛。”摩根大通资产管理公司的全球市场策略家斯蒂芬妮·阿里亚加在周三的一份报告中写道。

尽管目前美联储仍计划根据当前条件进行降息。失业率仍然很低，消费者仍在消费，尽管通胀最近出现波动，但预计未来几个月将进一步放缓。尽管如此，可能不会有太多降息带来的宽慰。

“经济并没有发出我们需要匆忙降息的信号，”鲍威尔在11月中旬达拉斯的演讲中表示。尽管如此，尽管美联储已经开始降息，但自9月份第一次降息以来，追踪美国10年期国债收益率的抵押贷款利率已经上升。

尽管如此，美联储官员认为借贷成本仍然过高，最近发表的演讲中也提到这一点。这意味着他们将再降几次息以缓解经济压力。LPL金融首席全球策略师昆西·克罗斯比在周三的一份报告中写道：“随着就业市场保持韧性、消费者支出稳固，美联储仍担心低收入群体的薪资增长仍然受到高利率的抑制。”

目前，美联储基于当前的经济形势仍准备继续降息。尽管经济状况依然良好：失业率较低、消费者支出稳定、通胀率虽然波动但仍预计将进一步放缓。尽管如此，经济状况似乎并没有给降息带来多少缓解作用。